在做出投資決定之前，我們需要知道這筆投資的目標是什麼。比如你在銀行存定期10萬元，定期5年，單利年化4%，那麼你知道，你5年後可以從銀行取出12萬元。這2萬元就是你的投資目標。那麼你在股市裡買入股票的時候，你是否有清晰的目標，在什麼情況下賣出？獲得多少盈利呢？

人們買入股票在意的是每天股價的漲跌，上漲時，手舞足蹈，下跌時捶胸頓足。但很少有人清晰的知道，自己買入的股票盈利目標是什麼？有的人不禁要問，股票每天的漲跌是不定的，怎麼會知道盈利的目標呢？

那麼股票盈利的目標是什麼呢？

我們先來看看投資大師巴菲特的投資收益率吧。

巴菲特投資生涯可以大概分為三個時期。其收益率以投資理念劃分（分水嶺是1972年喜詩糖果收購案）分別為：

買低估煙蒂股（1957—1971）：年化28.1%

優質成長股（1972—1999）：年化26.1%

錢太多時期（2000—至今）：年化10.1%

補充：錢太多時期被迫買很多大藍籌，比如：

a、收購全美第二大電力供應商中美洲能源

b、投資267億美元溢價收購全美第二大鐵路公司北方伯靈頓鐵路

3、投資生涯總計：

收益：（1+28.1%）的15次方×（1+26.1%）的28次方×（1+10.1）的21次方=204546倍

年化收益率=20.7%。

巴菲特的投資理念經歷瞭進化升級。

1971年之前，巴菲特使用格雷厄姆傳授的撿煙蒂大法，進行投資。其大體做法就是在市場尋找持有的現金總量高於凈資產，但市凈率卻遠低於1的上市公司，不斷買入其股票，買至其價值回歸或者達到控股，通過公司私有化退市清算，獲得收益。這種投資手法需要市場估值極低，且持倉分散至二三十個公司，這種方法不需要對公司經營模式有太多研究，隻需研究公司財報即可。通過實踐撿煙蒂的投資理念，巴菲特在14年裡，獲得瞭年化28.1%的傲人戰績，如果最初巴菲特的資金凈值是1，那麼現在巴菲特的資金凈值是32.，相當於資金凈值增長瞭32倍。

後來，隨著市場整體估值的提升，依靠撿煙蒂的投資方法，越來越難尋找到適合的投資標的，同時撿煙蒂給巴菲特帶來的價值觀沖擊（由於公司私有化退市造成的失業等）也讓其處於痛苦之中。恰巧芒格的出現讓巴菲特認識到瞭另一種投資理念，也就是陪伴優秀公司共同成長。

1972—1999，巴菲特的主體精力在於尋找優秀成長股。這期間，巴菲特的年化收益在26.1%，差不多處於三年翻倍的狀態，也就是說17年時間，巴菲特的凈值從1971年的32，增長到瞭1999年的1650，也就是說從1971年起，巴菲特的投資為其帶來瞭51.5倍的投資收益。

2000年至今是巴菲特錢太多的時期。在此之前，巴菲特有很多優秀公司可以投資，而巴菲特可以使用的錢太少，也就是錢不夠用。但是2000年之後，由於保險浮存金以及投資收益的持續增加，巴菲特的錢已經多到無處投資的程度，也就是市場上符合其投資理念的公司已經多被其投資過瞭，很難再找到新的符合其投資理念的投資標的瞭。這一情況對於我們普通投資者太過遙遠，我們不去研究他。我們隻說說撿煙蒂與投資成長股，這兩個投資理念給我們帶來的啟示。

回到我們最初的問題，投資的目標是什麼？

我們應有清晰的投資目標。比如巴菲特的撿煙蒂投資方法，在巴菲特決定投資這傢公司之前，已經通過財報計算，公司調研對公司的實際價值進行瞭充分的計算。比如鄧普斯特農具機械公司。巴菲特通過對公司現金、應收賬款、預付費用、存貨、固定資產等資產價值估值以及應付票據、其他負債等負債估值計算出公司實際資產價值，並按照公司估值的75%以下買入其股票，完成投資。

在以上例子中，我們可以看到，巴菲特在買入鄧普斯特農具機械公司時，對其公司的實際資產價值是有清晰的認識，並且買入價值是按照對其估值的75%買入。那麼也就意味著在買入的時候，巴菲特已經賺到瞭25%。更不要說，在估值的時候巴菲特對每項資產價值都進行瞭打折處理，打折這部分就是額外的盈利。

巴菲特的撿煙蒂投資方法，從一開始投資就預定瞭投資收益，25%的收益，這就是其投資目標。買入鄧普斯特農具機械公司就是為瞭其被市場低估的凈資產。這些都是實實在在的資產，即使公司退市，即使公司被拆分賣掉。巴菲特依然能保證自己最初的投資目標實現。

那麼巴菲特在1972年之後進行的成長股投資是不是也有清晰的目標呢？

答案是是的。

成長股投資就不得不說巴菲特的師傅格雷厄姆所闡述的一項定義：股票是一種特殊的債券。

我們知道，債券是有其票面利率和票面價格，比如工商銀行發行一項債券，債券票面利率5%，售價100元，10年期。那麼10年後我們可以得到100+5%X10X100=15萬元。而十年後工商銀行大概率還是活的好好的。

那麼股票是一種特殊的債券，特殊在哪兒呢？

首先，股票是公司的股權，公司有不確定性，也許公司今天活的好好的。明天經營就掉轉直下，不久就破產瞭。這就是公司的不確定性。

也許公司一直經營順利，而且隨著公司治理進步、行業前景變好、公司競爭力增強，公司的銷售和凈利潤每年成長，那麼公司的價值就會不斷增長。

股票的特殊也就體現在這裡。有可能變好，有可能變差，變好瞭，在現有合理估值下買入就是大賺特賺，變差瞭，就是虧本。至於怎麼預測公司未來是成長還是變差，這就是投資者的投資功力所在瞭，也是個人投資收益的來源地。

那麼從債券和股票來說，我們可以得出一個結論，既然同樣是債券，那麼肯定是買入收益率高的，獲得的收益要好。那麼接下來，我們來對比一下銀行存款，10年期國債，股票這三者的收益與風險。

通過對比我們可以得出，股票的收益率更高，但同時風險更大。同時我們還可以做出一項思考。既然這三者的收益率有大有小，我們肯定是選擇收益大的，但是股票收益率大的同時風險更大，那麼有沒有辦法拿到高收益，還能控制風險？

是的，通過巴菲特的投資我們可以知道，這是可以做到的事情。除去對公司有詳細的估值思考、對其商業模式有詳細的分析，我們還可以通過安全邊際，分散投資來保證我們的收益率處在相對穩定的區間，這些在以後的篇章裡展開進行討論，我們看一下投資成長股是如何有明確的目標的。

通過以上分析，我們可以想象一下，既然銀行存款和國債的風險都無限趨近於0，那麼這是不是就可以作為我們的一條投資基準線，畢竟，錢存入銀行，或者買入國債都可以獲得固定的收益，那麼我們把銀行存款收益和國債收益率取其中大的作為基準比較，也就是作為秤砣來稱一稱股票投資的收益率即可。

當一個公司的股票收益率明顯高於國債和銀行定期時，就可以投資，而低於銀行定期或國債時，就撤出投資。那麼由於股票是一種特殊的債券，因此我們還需要上市公司具有比較確定的成長性，同時在買入股票時預留出一定的安全邊際，並將投資分散至幾傢公司。

那麼我們再來討論巴菲特的投資成長股的思想，其投資目標是什麼？

先說結論，結論就是三年一倍。

怎麼做到三年一倍？

這裡我們來舉個例子，比如A公司，假設其商業運營優秀，財務指標為真，未來具有約10%的成長，其利潤為100億。公司三年後的凈利潤是100X(1+0.1)²=121，此時銀行定期收益率為3%~4%，則其對應的市盈率為3%~4%的倒數，即25~33倍。這時便可以計算出公司三年後合理市值，即 市值=利潤X市盈率 得出市值=121億X（25~33）=3025~3993。那麼回到現在，我們預測出公司三年後市值是3025~3993億。按照我們26.1%收益率也就是三年一倍的目標計算，此時買入點就是三年後合理估值的一半，也就是（3025~3993億）/2=1500~2000億市值。假如公司股本是100億，那麼對應的股價就是（1500~2000億）/100億=15~20塊/股。

由此我們在股價低於15塊時即可買入，而買入後即意味著三年後我們可以在合理估值時獲得一倍的收益。也就是26%的年化收益。這就是投資有清晰的目標。

巴菲特在每個階段的投資方法都具有清晰的投資目標。這也就是投資的目標。

投資的目標不是拍腦袋給自己定一個想要的投資收益，而是根據自己想要的投資收益來尋找合適的上市公司，計算公司的合理買賣點，等待股價進入合理的買入區間後買入，等待自己的投資目標達成後賣出獲得收益。

制定的投資目標需合理，現在的市場環境下市值遠低於凈資產價值的公司少之又少，因此，投資成長股是現在比較主流的夾頭思想。但是不是所有的投資目標都是合理的，比如一年一倍。10年一倍等。一年一倍不切實際，很少有公司能做到業績一年增長一倍，即使可以也不能長久。而十年一倍的目標又太過低於市場企業普遍增長速度。

制定什麼樣的投資收益目標是根據個人的投資體系決定的，希望每個人都找到適合自己的投資體系並實現它。

公號：泥瓦匠二叔